以下内容是来源于通达金融主办的“第四届中国国际不良资产投资与危困企业重整论坛”湖岸投资首席投资官、海岸投资创始合伙人&董事长、不良资产行业联盟主席张晓琳发表的话题为“中国特殊资产投资策略及经验之道”的演讲实录整理。
不良资产投资的本质在于
时间价值
增加流动性
信息不对称
两轮周期的对比
上一轮资产处置，面临的是中国经济高速增长的预期，并且当时的世界经济形势良好，处置难度相对较小。本轮不良资产是在市场激烈的竞争环境下，由于产能过剩形成的，包括金融债权、企业间三角债等金融和非金融不良资产。
本轮周期下的投资策略
传统的不良资产包收购如何避开竞争
债权配资业务，化整为零
单户债权重组
失败和成功的经验
第一，技术层面。定价对于投资来说至关重要，定价要对国情、资产快速变现等方面全面了解，以及债权折现中要考虑必要因素，各地方政府的特殊政策都会相应的定价元素。
第二，心理层面。有些机构在竞标时的出价比较疯狂，与竞争对手PK价格毫无意义，最终考核的是回报和业绩。除非后端运营能力使得高价格拿包下仍然能盈利。2017年能看到很多激进的投资人以极高的价买不良资产包。人无远虑必有近忧，不远的将来会有内患。投资要按照风险点承受能力投，如若投不出去，一定要布局其他版块补足，坚守心理底线非常重要。
第三，搭建信息平台和投资平台。
投委会准则—项目不符合下列原则之一的会被视为投机
信息不对称:我们找到其他人发现不了的价值。
地方执行力: 全国各地方办事处及合作机构形成很好的地方执行力，保障项目的退和进之间的利差
资源整合的能力:市场发疯时仍然有匹配的回报。
技术及经验: 司法执行及对美元的出汇与结汇等知识的把握同样重要。即使技术和经验比别人更好时，项目也要通过投委会。
安全边际:安全边际是最后的稻草，更需要的是解决项目的流动性及尽调全面性等。
基金投资的达摩十指
让风控更加接地气
什么人搞定什么事，快速完成什么？竞争对手的资金成本、决策人性格以及今年的任务导致会做什么样的决策，都是在尽调当中考虑的重要因素。然后，配合地方合作机构，比竞争对手少犯一些错。一线市场的尽调，更加缩短了决策速度和时间，让风控更加接地气。
不良资产衍生的其它投资机会
低价的物业，土地等
酒店
工业地产
资源类：林业/矿业/码头
逆周期行业重组
地方平台债
破产重组/债转股
做好投资是正心、取势、明道、优术。术的层面永远低于道的层面，正心是自己做人和投资的态度，没有这些建不成平台，无法吸引人才工作。经验总结，技术和判断力都不是做好不良资产投资的关键点。而是搭建一张全国的信息平台，包含资金、项目以及人才库。
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